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标 题: 关于“货币战争”的感想
今天看了“货币战争” 这本书，感触很大，可以说是一个对世界看法的全新的重新思
考 看了些评论说是无稽之谈或阴谋论。不论你自己思考判断是什么，从现在的市场来
看，这本书在2年前就预见今天美国经济的现实，事实胜于雄辨。 看过这本书的人，大
家来交流下感想吧。下面节选第9章的一点对当今现实相关的内容：
3. 美国的“债务悬河”与亚洲人民的“白条”
美国80年代发行的规模空前的国债，由于利息颇高，极大地吸引了私人和非银行机构的
投资者，外国中央银行也趋之若鹜，在这个现有美元的回流重新使用的过程中，新美元
创造较少。到了90年代，由于打垮了世界主要竞争货币，美元国债仍然抢手，进口日常
商品的价格在第三世界国家货币普遍贬值的情况下，也显得格外便宜，美国出现了高增
长低通胀的黄金岁月。2001年以来，由于反恐战争的庞大开支和80年代以来大量发行的
各种期限的国债纷纷到期，以及越来越大的利息支出，迫使美国发行更多的国债来替换
老国债。从１９１３年到２００１年，美国在８７年里一共积累了６万亿美元的国债，
而从２００１年到2006年，短短的５年多的时间里，美国竟增加了近３万亿美元的国债
，美国联邦国债总量已高达8万8000亿美元，并以每天２５.５亿的速度增加着。美国联
邦政府的利息支出已在政府开支中高居第三位，仅次于医疗健康和国防，每年高达近
4000亿美元，占其财政总收入的17%。
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美国国债
从1982年到1992年，美国货币增发尚处在“温和增加”状态，年均增加8%。但从1992年
到2002年，美国货币增发进入“快车道”，达到了12%。从2002年开始，由于反恐战争
和刺激濒临衰退的经济的需要，在战后利率接近最低点的情况下，美国货币增发速度达
到了惊人的15%。其实，从美国国债增发的陡度来看，一切已属必然。美联储在2006年3
月宣布停止M3广义货币统计报告并不是偶然的。
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(人类历史上还没有哪个国家如此严重地透支过未来，美国不仅透支了自己人民的财富
，也同样严重地透支着其它国家人民的未来财富,任何一个熟悉股票投资的人，都可以
清楚的预见到这种陡度的曲线最终将意味着什么。)
２００１年９１１以来，葛林斯潘为挽救股市和债券市场，不顾后果的把利率从６％迅
速降到１％所造成的美元信贷暴涨，使美元在全世界泛滥成灾，人们终于明白了，原来
美元其实是印着绿色花纹的纸片。全世界的主要美元持有者几乎同时扑向了房地产，石
油，黄金，白银，大宗商品等美联储变不出来的东西。一位法国投资者说：“纽约人能
发行美元纸币，但只有上帝才能发行石油和黄金。”其后果就是，原油价格从22美元一
桶上涨到60美元，黄金、白银、白金、镍、铜、锌、铅、大豆、糖、咖啡、可可等价格
分别是2002年价格的120%到300%。但经济学家仍然信誓旦旦的说通货膨胀只有1-2%，人
们不禁想起马克. 吐温的一句名言：
世界上有三 种谎言：谎言、该死的谎言和统计数字。
更加令人不安的是美国的总债务已高达44万亿美元，这些债务包括联邦国债，州与地
方政府债务，国际债务，私人债务的总和。这些债务平摊到每一个美国人身上高达近15
万美元，一个四口之家要负担近60万美元的债务。[COLOR="Red"]在私人债务中，最令
人注目的就是数目庞大的[COLOR="Lime"][COLOR="Blue"]住房按揭贷款和信用卡欠款[/
COLOR][/COLOR]。如果以5%的保守利息计算，44万亿美元每年需要支付高达2.2万亿美
元的利息，几乎相当于美国联邦政府全年的财政总收入。在全部债务中，近70%的债务
都是1990年以后“创造”出来的。现在的美国已经不可能再发动80年代初的高利率战争
来套牢第三世界国家了，因为美国本身已经严重负债，任何高利率的政策都无异于经济
自杀。[/COLOR]
债务“金钱化”，再加上部分储备金这一超级放大器，已经严重透支了美国人民未来
的财富。到2006年，美国人所上缴的个人收入所得税的总额，在联邦政府那里仅稍事停
留，就立刻全部转入银行系统以支付债务美元的利息。个人缴纳的所得税没有一分钱用
到了政府身上，各地区的教育开支主要靠当地的地产税收入，全美国的高速公路建设和
维护用的是汽油税，对外用兵的战争费用恰好等于美国公司缴纳的公司税。换句话说，
3亿美国人被银行家“间接征税”了几十年，而且还要年复一年被继续盘剥下去。美国
人民的储蓄，则通过长期通货膨胀被银行家的“潜在税收”再刮掉一层皮。
先不论美国的债务人是否还能还得清这利滚利的债务，问题是美国政府压根儿就没有
打算偿还国债。美国政府只是不断地用永远增加的新债券去替换老债券（Debt
Rollover）以及老债务所累积的利息，循环往复，直至永远。正如美联储费城银行指出
，“在另一方面，日益增加的众多分析家现在认为国债是非常有用的，甚至是（经济的
）福音。他们认为国债完全不需要减少。”
是啊，如果一个人可以不断靠借越来越多的债务来过着奢侈的生活，而且可以永远不
用还钱，天底下只怕再也找不到这样的好事了。这种听起来类似“经济永动机”的“好
事”，现在正在美国大行其道。这些经济学家们认为可以用不断增加债务来永远享受“
美好生活”的想法，与认为一国可以靠多印钞票就能致富的思路，并没有本质区别。
这些学者们还进一步指责亚洲和其它国家过多的储蓄才是造成世界经济结构失调的根
本原因，这种得了便宜还卖乖的论调已足以证明其学术道德已堕落到何等触目惊心程度
。亚洲国家过多的储蓄？他们哪里还有过多的储蓄呢？这些几十年辛苦积攒的储蓄正在
源源不断地通过购买美国国债，被美国吸进了这个人类历史上规模空前的“经济永动机
”的“伟大试验”中去了。
亚洲国家“出口导向”的经济对美国国债的需求，就像吸毒上瘾一般，一刻不被人吸
血，就会周身不通泰。而美国也乐得拿这种实质上“永不偿还”的国债来给亚洲人民打
白条。不过，亚洲国家最终必然会意识到，为了区区5%的美国国债名义回报，冒的却是
美元资产无法挽回的剧烈贬值的实质风险，无论如何不是一件合算的投资。
美国前财政部长萨默斯指出，如果中国停止平均每星期几十亿美元国债的购买量，美
国经济就会有大麻烦，但是中国经济由于向美国出口萎缩也会有大麻烦，事实上，双方
已经陷入“金融恐怖平衡”的状态。
4. 金融衍生品市场的“霸盘生意”
如果每年以利滚利方式增加的至少２万亿美元的利息支出迟早会被“创造”出来进入货
币系统的话，尽管其中一部分可以用更高债务的代价往未来堆积，另外一部分利息美元
增发也足以造成显著的通货膨胀，但奇怪的是，美国的通胀（CPI）似乎并不明显。国
际银行家的魔术是怎样玩儿的呢？
窍门在于必须有吸纳大量货币增发的去处，这就是近十几年来畸形膨胀起来的金融衍生
品市场。
２０年前，全世界的金融衍生产品的名义价值（Notional Value）总额几乎为零， 到
２００６年，这个市场的总规模已经达到370万亿美元！相当于全世界的GDP总和的８倍
多。其增长速度之快和规模之大足以撑破任何正常的人类想象力。
金融衍生产品的本质是什么呢？和美元一样，也是债务！它们是债务的打包，它们是债
务的集合，它们是债务的集装箱，它们是债务的仓库，它们是债务的喜马拉雅山。
这些债务被作为资产充斥着对冲基金的投资组合，也是这些债务被保险公司和退休基金
当做资产放在账户上。这些债务被交易着，延期着，挤压着，拉伸着，滚动 着，填充
着，掏出着，这是一个债务的盛宴，也是一个赌博的盛宴。在纷繁的数学公式背后，只
有空和多两个选择，每一张合同都是一次赌博，每一次赌博都必见输 赢。
既然是数百万亿美元的豪赌，这个赌场上必有庄家。谁是庄家呢？就是美国的最大的５
家银行，它们不仅是重量级的玩家，而且是做的是“霸盘”生意。
美国财政部公布的２００６年第二季度的商业银行金融衍生市场报告中指出，美国最大
的５家银行，摩根大通(JPMorgan Chase)，花旗集团等，占全部９０２家银行 金融衍
生产品总和的９７％，收入占９４％。在所有银行金融衍生产品类别中，规模最大的是
“利率产品类” （Interest Rate），占整个盘子的８３％，名义价值 为９８．７万
亿美元。[ 9.4]
在利率产品类别中，“利率掉期”（Interest Rate Swap）占绝对优势。“利率 掉期
”的主要形式是，在一定期限内，用“浮动利息现金流”去交换“固定利息现金流”，
交易一般不涉及本金。其主要用途是以“更低的成本”来“模拟”长期固定利率债券的
运作。使用这种工具最多的就是美国两大GSE(Government Sponsored Entity)公司，房
地美和房利美。这两家超级金融公司用发行短期债券来资助３０ 年固定利息的房地产
贷款，辅之以“利率掉期”来对冲未来利率变化的风险。
在９８.７万亿美元的利率衍生产品中，摩根大通独占鳌头，占有７４万亿的分额。在
金融领域中，１０：１的资金杠杆比例进行投资已属非常“冒进”了， １００：１则
是“疯狂型”投资，９０年代著名的超级对冲基金“长期资本管理基金”（Long Term
Capital Management）在两位诺贝尔经济奖得主指导下，建立了当时世界上最复杂的风
险对冲数学模型，拥有着世界上最先进的计算机硬件设施，在以这一杠杆比例投资时，
一不留神就输了个精光，还险些拖垮整个世界的金融体系。摩根大通做利率衍生产品时
的杠杆潜在比例竟然高达６２６：１，堪称世界之最 [9.5] 。
摩根大通实际上做的是利率衍生产品市场的“霸盘”生意，它是几乎所有对冲利率走高
风险公司的对家。换句话说，绝大多数人需要在投资时防止未来利率突然暴涨，而摩根
大通则向所有人保证利率不会暴涨，它卖的就是这样一种保险。
■■■■■是什么神秘的水晶球能让摩根大通敢冒如此惊天动地的风险，来预测只有格
林斯潘和美联储到时候才知道的利率变化呢？合理的答案只有一个，摩根大通本身就是
美联储纽约银行最大的股东之一，而美联储纽约银行是一家不折不扣的私营公司，摩根
大通不仅可以比其他人更早得知利率变化的消息，更是利率变化政策的真正制定 者，
而远在华盛顿的美联储“委员会”仅仅是个执行机构而已，利率政策的变化并非像世人
想像的那样在美联储定期会议上才投票临时决定的。当然，投票过程是逼真的，但是投
票人从一开始就是被国际银行家们安插好的。
所以摩根大通做的是稳赚不赔的买卖。这就好比摩根大通是一家能够人工控制降雨量的
公司，而它卖的是洪水泛滥的保险，它当然知道洪水什么时候泛滥，它甚至知道洪水要
淹没哪个地区。■■■■■爱因斯坦曾说过，上帝不掷骰子。摩根大通敢玩金融衍生市
场的“霸盘”生意，同样不会掷骰子。
[COLOR="Red"]随着金融衍生产品市场规模爆炸性的成长，政府的监管早已远远落后了
。大量衍生产品的合同是在正规交易市场之外进行的，也叫做“柜台交易”（Over the
Counter ），在会计制度上，也很难将衍生产品的交易与常规商业交易相类比，更不
用说税务计算和资产负债核算了。由于其规模庞大，金融杠杆比例严重偏高， 对家风
险 难以控制，政府监管疏松，对于金融市场而言不啻为一枚定时核弹。
■■■■■正是由于这个投机市场的空前繁荣，大量吸呐了美国债务利息支付所“创造
”的天文数字的流动性。只要巨额新增发的美元和海外回流的美元被这个高速旋转的市
场 所裹携进去，而不至于大量泄露到其它市场上，核心通货膨胀指数就会奇迹般地被
控制住。同理，一旦金融衍生市场崩盘，我们将见识到世界有史以来最严重的金融 风
暴和经济危机。[/COLOR]
－－－－－－－－－
人民终于看出些门道了。
其实，在中国人的心目中，从来不乏对真实财富的的直觉。人们称和钱有关的活动为“
金”融，储放财富的所在叫“银”行，货真价实的东西为“真金白银”。当世界人民再
度认识到债务货币的本质只不过就是一张欠条+许诺，所谓美元财富只是“一个被超级
夸大的白条”和“对财富的无限许诺”而已，这些债务白条从来就是永远贬值的，而贬
值的快慢取决于印刷它们的人的贪婪程度。完全不懂金融的普罗大众，最终将会用他们
的直觉和常识去选择存放他们辛勤汗水所创造的财富的“诺亚方舟” － 黄金 和白银
。用金融衍生工具“武装到牙齿”的国际银行家，最终将遭遇“人民战争的汪洋大海”。
[COLOR="Red"]倔强而持续上涨的黄金价格将会无情地推高美国长期债务利率，由于国
际银行家们向金融市场兜售了数十万亿美元的“利率保险”合同，保证长期利率不会上
涨，一旦长期债务利率出现被金价逼着走高的局面，国际银行家们将会被暴露在他们自
身的贪婪所营造的极度风险之中。
最先被黄金持续上涨戳破的将是[COLOR="Blue"]金融衍生产品市场的弄潮儿－“利率掉
期” [/COLOR]（Interest Rate Swap） 这个74万亿美元(仅仅是美国商业银行所申报
的数据 )的 超级大泡泡。手中资金只有３.５％的GSE们的情势将危如垒卵，黄金价格
的猛扑来的如此突然而猛烈，国债利率波动将异常剧烈和集中，GSE脆弱的利率对冲防
线将率先被突破，高达４万亿美元的GSE短期债券会在“几个小时最多几天”的时间内
完全丧失流动性,同时陷入困境的还有摩根大通，这个金融衍生市场和黄金衍生市场“
霸盘生意”的超级玩主, 试图压制黄金价格和长期利率的操盘手。
率先崩盘的金融衍生市场将产生前所未有的流动性恐慌，当惊恐万状的世界投资者一起
试图将手中的各种“保险合同”抛售变现时，所有这些衍生品的生长基地: 货币 、债
券、商品、石油、股票将同时遭到“电击”，国际金融市场将爆发更大规模的流动性恐
慌。为了拯救已不可救药的金融市场废墟，[COLOR="blue"]美联储势必如黄河决堤一般
地增发美元来“抗洪救灾”，[/COLOR]（[COLOR="Lime"]现在美联储不是在不停的救世
么？前几天刚刚2000亿美元注入[/COLOR]）当数十万亿增发的美元如海啸一般冲向世界
经济体系时，世界经济将陷入一片混乱。[/COLOR]
国际银行家蓄谋废除黄金货币之后仅仅３０多年，美国就已经透支了世界８０％的储蓄
。到今天，美国必须每天继续从世界各国人民的身上“吸血”２０亿美元的储蓄才能使
美国这部“经济永动机”继续运转，美国的债务和利息增加的速度早已远远超过了世界
经济的增长能力。当所有国家真金白银的“过剩储蓄”都被抽光之日，也就是世界金融
崩溃之时。这一天的到来，其实已不是会不会的问题，而是何时以何种方式发生的问题。
貌似庞然大物的美元泡沫体系，其致命的死穴就在信心二字，而黄金则是点中这一命门
的“一阳指”。
